并购热浪汹涌，A股年内发起重大重组上百起，中信领跑，中金最赚钱

并购重组是资本市场的大事儿，特别是在当前全球产业变革加快推进的背景下，继续发挥好企业并购重组的关键作用，有利于产业的提质增效”，在9月24日的国务院新闻办公室新闻发布会现场上，中国证监会主席吴清说道。

当日晚间证监会正式发布了

《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（也称“并购六条”）。对于新措施的出台，全联并购公会创始人王巍向时代周报记者总结道，“核心是尊重市场、尊重创新、尊重企业家、尊重并购的自有规律。”

今年以来，A股市场的并购情绪随着政策推动不断升温。9月初相继官宣的两起重磅并购案更是把资本市场的并购情绪推向更高的热潮。

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9月3日，中国船舶（600150.SH）官宣吸收合并中国重工（601989.SH），两家均为央企中国船舶集团旗下的上市公司，重组后将成为资产及营收规模、船舶订单数均领跑全球，世界第一大旗舰型造船上市公司；9月5日，国泰君安（601211.SH；02611.HK）官宣将吸收合并海通证券（600837.SH；06837.HK），合并后资产规模将跃居内地券商第一。

这两起分别是造船业、

证券业的头部企业并购重组案例，且均涉及央国企，对各自领域乃至全行业都有非一般的借鉴意义。

时代周报记者根据Wind全球并购库数据整理统计，截至9月29日，今年以来有披露进展，由A股上市公司发起，涉及重大重组的并购事件共100起。

并购市场活跃背后，多家券商早已悄然开启了新一轮业务竞争。

中信、中金领跑

9月18日，中国船舶（600150.SH）吸收合 14 本关于预算的最佳书籍 并中国重工（601989.SH）交易预案出炉。中国船舶、中国重工的换股价格分别确定为37.84元/股、5.05元/股，换股比例为1:0.1335，即每股中国重工股票可以换得0.1335股中国船舶股票。此次交易金额（中国重工换股价格×中国重工总股本）将高达1151.5亿元。

这一宗超千亿元的交易，对当下投行来说，无疑是一块“大肥肉”。此次并购重组，中国船舶与中国重工各自聘请了中信证券（600030.SH）和中信建投（601066.SH）作为独立财务顾问。

时代周报记者据Wind全球并购库数据统计，按首次披露日计算，剔除掉失败项目，包括财务顾问和独立财务顾问在内，今年以来截至9月29日，券商头部“三中”占据并购市场大半壁江山，市场份额合计75.68%。

其中，中信证券依然是并购市场的“老 电话号码 大哥”，占据31.57%的市场份额，今年以来新披露的项目共24个，涉及交易金额2050.17亿元；中信建投以23.12%的市场份额列第二，今年以来新披露项目虽然只有8个，但涉及交易金额1501.12亿元；中金公司（601995.SH）位列第三，新披露项目24个，涉及交易金额1363.24亿元，占有20.99%的市场份额。

若是按最新披露日计算

手上有并购项目正在进行且今年以来截至9月29日有披露进展的，仍是上述三家头部券商占据了绝大半市场份额。其中，中信证券市场份额28.14%，中金公司24.72%（未包含中金香港），中信建投17.44%。

从并购业务收入来看，时代周报记者梳理了2023年总营收规模前十的券商数据，其中并购重组财务顾问业务净收入上亿元的有3家券商，分别是中金公司（2.65亿元）、中信证券（1.89亿元）、海通证券（600837.SH）（1.75亿元）。

再看2024年上半年，除了中信证券与中信建投未披露财务顾问收入具体明细外，剩下的8家头部券商中，中金公司的并购重组财务顾问业务净收入2.36亿元，为断层第一；分列第二、第三名的海通证券和华泰证券分别仅有1065.85万元、1058.31万元。

据中信证券半年报，今年上半年，中信证券完成涉及中国企业全球并购交易规模53.14亿美元，排名中资证券公司第二。

2023年，中信证券与中金公司境内上市公司并购重组财务顾问净收入基本持平，分别为1.00亿元与1.01亿元。差距主要是在其他并购重组方面拉开，中金公司为1.64亿元，中信证券仅为0.89亿元。

2024年上半年中金公司其

他并购重组财务顾问业务净收入达到2.06亿元，占比87.29%。这也意味着，中金公司的并购业务收入绝大部分并非来自境内上市公司，涉及更多非上市公司，以及跨境、境外并购。

其2024年半年报显示，根据Dealogic数据，中金公司已公告并购交易29宗，涉及交易总额234.24亿美元。其中，境内并购交易25宗，涉及交易总额232.31亿美元；跨境及境外并购交易4宗，涉及交易总额1.93亿美元。

并购是投行业务突破点也是挑战点

在当下IPO、再融资节奏收紧的背景下，对于投行来说，并购无疑是新的业务突破点。多家券商也在今年半年报中提到，需要提高并购业务的竞争力。

王巍告诉时代周报记者，每个并购项目有不同特点，千人千面，比如收购一家生物制药厂跟收购一家传媒机构肯定不一样，因此它不可能标准化。

但王巍认为，并购行业也有自己的标准化，“核心就是四点，‘用得上、买得起、收得到、管得住’。”

面对投行在并购市场

上的竞争，一名头部投行人士近日向时代周报记者表示，一家企业不会只接触一家财务顾问机构，多家机构都会给企业客户做投资人引荐，看最终哪家能成，而且多个投资人都参与的情况也很常见。但该人士也坦言，“其实现在并购很多都是地方政府或国资（企业）主导，需求很明确，也就国内几家大型券商能做。”

实际上，即便已经披露交易意向，也不排除最后有失败的可能性。今年以来就有34起由A股上市公司发起的重大并购重组事件宣告失败。

某沪上投行并购业务员告诉时代周报记者，其目前手上在谈的并购项目超过10个，但是预估成功率不高。“（通常）一百个项目里面可能成三五个，至多有5%的成功率。”